北(běi)京时间5月(yuè)7日，备(bèi)受关注(zhù)的巴菲特(tè)股东大(dà)会在奥马哈如期落下帷幕，93岁的(de)巴菲特和他的老搭档(dàng)芒格(gé)在(zài)5个半小时的(de)提问环节中，回答了(le)投资人的47个问题。

　　现场云(yún)集了(le)来自全球(qiú)各(gè)地的投资者(zhě)。“来自中国的投资者是最多(duō)的，据说达到1万人。”5月6日，前(qián)海(hǎi)开源基金首(shǒu)席基(jī)金学(xué)家杨德龙如此分享(xiǎng)自己(jǐ)在股东大会的现场见闻。

　　往届大(dà)会上，巴菲特(tè)都(dōu)会谈到中国(guó)经济(jì)，今年也不例西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？外(wài)。

　　“中美两(liǎng)国(guó)都(dōu)具有竞争力，都能达成繁荣(róng)发展的前景。中国将会(huì)成为更好的国家(jiā)，美国也可以如(rú)此。”巴菲(fēi)特说道(dào)。此前，他也曾多次(cì)公(gōng)开表示(shì)十分(fēn)看好中国(guó)市场。

　　巴菲特也曾(céng)围绕中国公司进行(xíng)过投资部署，不(bù)过投资对象均为中国(guó)公司的H股。根据公(gōng)开资料(liào)，巴菲特(tè)曾(céng)曾投资中国石油（00857.HK）、比亚迪（01211.HK），且“战绩”不俗(sú)，收益(yì)率达到(dào)了(le)10倍甚至(zhì)30倍(bèi)以上。

　　在今年(nián)2月16日召开(kāi)的Daily Journal（每(měi)日(rì)期刊）年(nián)度股东大会上，作为董事(shì)长的芒格(gé)也曾(céng)表示，“投(tóu)资人去(qù)投(tóu)资(zī)中国(guó)是没有问题的。相较(jiào)于投资美国而言，投资(zī)中国可(kě)以(yǐ)让你用便宜的价格买(mǎi)到一些更(gèng)好的公司，而这(zhè)即便有一些不(bù)确定因素的影响，也是值得的。”

　　那么，按照巴菲特的(de)投(tóu)资标准，A股哪(nǎ)些股票(piào)可能(néng)会得到他(tā)的青睐？

　　时代财(cái)经根据(jù)巴菲特(tè)提出(chū)的“净资(zī)产收益率不(bù)低(dī)于(yú)20％而且能(néng)稳定增(zēng)长”的最低标准，加上其投(tóu)资特点(diǎn)，对A股5167家上市公(gōng)司(sī)进行了梳理，选出了相对(duì)符合巴菲特投资逻辑的(de)18只股票。

　　18只股票中(zhōng)，消费仍(réng)占据三分(fēn)之(zhī)一，其中(zhōng)酒(jiǔ)企(qǐ)表现尤(yóu)为(wèi)出(chū)色；而从近3年的净资产收益(yì)率来看，医疗行(xíng)业无疑是“最大赢(yíng)家”。

　　医疗行业成(chéng)“最大(dà)赢家”

　　此(cǐ)次选股，时代财经(jīng)首(shǒu)先考虑净资产收益(yì)率指标，且(qiě)出(chū)于对公(gōng)司的价值(zhí)判断(duàn)而不是(shì)价格判(pàn)断，选择(zé)的是加权平均(jūn)（年化）净资(zī)产收益率。

　　近5年（2018年-2022年），这一指标达到巴菲(fēi)特“20％”标准(zhǔn)的A股上市(shì)公司共有100家。

　　以过去3年的净资产收益(yì)率来看，排名第一的分别(bié)为博拓生物（688767.SH）、东方(fāng)生物（688298.SH）和安(ān)旭生物（688075.SH），三(sān)家ROE分别为(wèi)141.26％、104.83％、76.31％，均(jūn)为医药生物行业公司(sī)。

　　其(qí)次(cì)，时(shí)代财经参考(kǎo)了(le)上市公司最新（截西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？至5月(yuè)5日）滚动(dòng)市(shì)盈率(lǜ)（TTM），并通过与(yǔ)其(qí)所属(shǔ)行(xíng)业(yè)算术平均值进(jìn)行(xíng)对比，又从100家(jiā)公(gōng)司中挑选出了估(gū)值相对行业平均值(zhí)偏低的67家(jiā)公司。

　　最后，时代财经通(tōng)过巴菲(fēi)特的(de)持仓变动发现，巴菲特一如既(jì)往偏(piān)爱快消领(lǐng)域，同时也在(zài)重金押注能(néng)源领域(yù)，如西方石油(yóu)、雪佛龙。

　　与(yǔ)此同时，巴菲特多次减仓(cāng)银(yín)行股(gǔ)，包括2006年(nián)入手(shǒu)的合(hé)众(zhòng)银行和2010年入手的纽约梅隆(lóng)银行(xíng)，分(fēn)别减(jiǎn)持(chí)约90％和60％，甚至在2022年一季度清(qīng)仓持(chí)有33年的百(bǎi)年老(lǎo)行——富国银行。但(dàn)巴菲特(tè)对金融领域的持仓仍有一定比重。

　　因(yīn)而，时代(dài)财(cái)经又进行了(le)行业筛选，还对海天味业(yè)等这类之前(qián)商(shāng)品信誉受过不良(liáng)影响的公(gōng)司(sī)进(jìn)行(xíng)了剔(tī)除。最终，“淘”出了18家相对(duì)符合(hé)巴菲特(tè)标准(zhǔn)的公司。

　　数据来源：Wind、中证指数官网(wǎng)。时(shí)代财(cái)经制图

　　如上表所示(shì)，这(zhè)18家公(gōng)司涉及吃、喝、穿(chuān)、用多个领域，其中饮料行业约(yuē)有(yǒu)5家，占比近三分(fēn)之(zhī)一。而在近五(wǔ)年内，酒企表(biǎo)现出色，净(jìng)利润复合年增长(zhǎng)率(lǜ)均在22％以上，其中(zhōng)泸州老窖（000568.SZ）成绩最亮眼，5年净利润复合年增长(zhǎng)率(lǜ)高达32.29％。

　　绩优股多在饮料界(jiè)，明星(xīng)家电(diàn)潜力大

　　实际上，在A股市场上，有不少行(xíng)业(yè)龙(lóng)头股五年ROE超20％且净资产收益率为正，达到巴菲特关(guān)注的(de)最低标准，如贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）。但是(shì)目(mù)前这(zhè)些企业的TTM高于其所属行业(yè)滚动市(shì)盈率，所以或还需(xū)要等待入场(chǎng)时机(jī)。

　　时(shí)代财经筛(shāi)选(xuǎn)出的18家公(gōng)司中，家用电器(qì)行业公司上榜不少。其中，有专做(zuò)厨卫电器(qì)的浙(zhè)江(jiāng)美大（002677.SZ）、家电老名(míng)牌的苏泊尔（002032.SZ）、以及“插座(zuò)大(dà)王”公牛集(jí)团(tuán)（603195.SH），不过(guò)相比起酒企，上述三(sān)家企业的5年净(jìng)利润复合年增长率表现(xiàn)略显逊(xùn)色，分别为(wèi)8.18％，9.29％以(yǐ)及(jí)19.93％。

　　从公司与行业(yè)市(shì)盈(yíng)率之差来看，差距最大的是主营集成电路设计的(de)中(zhōng)颖(yǐng)电子（300327.SZ），相差40.11倍，随后(hòu)是(shì)专攻数字营销的三人行（605168.SH）和主(zhǔ)推露露杏(xìng)仁(rén)露的承(chéng)德露露（000848.SZ），分(fēn)别相差(chà)17.39倍和15.23倍。而(ér)差(chà)距最(zuì)小的(de)是公牛集团（603195.SH），公司最(zuì)新(xīn)市盈率为27.19倍，与(yǔ)行业(yè)最新市盈率仅差0.72倍。

　　从(cóng)区(qū)间股价涨(zhǎng)跌幅来看，2018年1月2日(rì)至2023年(nián)5月5日(rì)，仅有可川科(kē)技（603052.SH）、浙江美大（002677.SZ）、华利集团（300979.SZ）股价下(xià)跌，跌幅(fú)在21.4％-55.3％之间，其(qí)余企业股价(jià)均有(yǒu)上(shàng)涨。其中(zhōng)，区间涨幅前三名仍(réng)是酒企，分别是(shì)重庆啤(pí)酒（600132.SH）436.31％、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）320.68％、泸州老窖（000568.SZ）266.57％，三(sān)家公(gōng)司(sī)分别在(zài)1997年(nián)、2014年及1994年登陆A股。

　　2019年，时代财经(jīng)也(yě)曾筛选出相对符合(hé)巴(bā)菲特投资逻辑(jí)的(de)22只股票(piào)，承德露露(lù)（000848.SZ）和德(dé)赛电池(chí)（000049.SZ）彼时便已上(shàng)榜。

　　而上述两家公司自2018年以来，股价涨幅分别(bié)为22.81％和37.9％，跑赢上(shàng)证指数的0.83％以及(jí)沪深指数(shù)的-0.35％。

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