金融界5月8日消息今日早盘，A股市场(chǎng)银行板块再度走高，中(zhōng)信银行率先(xiān)涨停(tíng)，另外四(sì)大(dà)行中，中国(guó)银行(xíng)涨超(chāo)6％，农业银(yín)行涨超5％，工商银行涨超4％，建设(shè)银行涨超3％。

　　截至目(mù)前(qián)，中信银行(xíng)年内(nèi)涨幅已(yǐ)超过(guò)50％，中国银行、交通银行(xíng)、农业银行涨超30％，邮储(chǔ)银行、瑞丰银行、长沙银行涨超20％。

　　海通国际(jì)证券(quàn)在近日的研报中梳理(lǐ)了银行上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)。

　　1、从长(zhǎng)期逻辑——政策(cè)改变利于估值修(xiū)复。

　　2022年底开始，政策不再(zài)提(tí)金融让利。银行业也(yě)开(kāi)始落实，比如一些地方小银行下调(diào)存(cún)款利(lì)率后(hòu)，股份行也出现下调；而(ér)年初的低利率放贷(dài)现象(xiàng)也消失了，新(xīn)发放贷款(kuǎn)利率在上行。此外(wài)，今年也没有(yǒu)下达(dá)普惠小微(wēi)的政策任务。政策改变的(de)原因(yīn)之一是银行需要资本扩(kuò)展，需(xū)要恰当的(de)盈利积累，不能过(guò)度让利；另一个是中央讲中特估和国企改革，银行作为资产规模最大(dà)的(de)国企行业(yè)，按政策(cè)导向要(yào)提高资产收益率。而取(qǔ)消金融让(ràng)利有利(lì)于银行(xíng)估值修复。从2020年开始(shǐ)的金融(róng)让(ràng)利使银行股的PB估值低(dī)于正(zhèng)常估值。银(yín)行作为ROE较(jiào)高（大于10％）的行业，在利润正增(zēng)长的情况下正常PB估值应该在1倍(bèi)多，但(dàn)由于让利之下市场担心银行ROE会降低，给出的(de)估值(zhí)在0.5倍。现在政策导向的改变对银(yín)行(xíng)股是一种长时间的(de)利好，有利于银行估值的(de)逐步(bù)修(xiū)复(fù)。 苏州是几线城市呢

　　2、长期逻(luó)辑(jí)——不(bù)良率(lǜ)连续下(xià)降。

　　银行不(bù)良率和债务风(fēng)险周期相(xiāng)关，现在已进入不良率(lǜ)下(xià)降周期。2020年底(dǐ)银行业的不良贷(dài)款率开始下降，到今年一季度已经(jīng)连续10个季(jì)度(dù)下降了，这(zhè)有利(lì)于股价上涨，不过按(àn)历(lì)史规律，上(shàng)涨会存在滞后性。目前市场还没充分(fēn)意识，银行股价刚刚(gāng)启动，如果(guǒ)不(bù)良率下降周期(qī)能够持续(xù)验证，我们认为这(zhè)会(huì)让(ràng)银行业的PB从1倍(bèi)到1倍以上。部分投资者对于地产和城投(tóu)风险有担忧，但银行房(fáng)地产贷款占比(bǐ)很(hěn)低，在3％-6％左右，对银行整体(tǐ)不良率影响(xiǎng)较小；而且中国经过对债务风险(xiǎn)的分部门(mén)处理，地产上下游的(de)很多行业的债务风险已经解决。总体上(shàng)银(yín)行不(bù)良率还是下降的。

　　3、中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)——业绩出现拐点，疫情扰动结束。

　　银(yín)行收入增速自去年一季度(dù)开始逐季(jì)下(xià)降，今年Q1已到最(zuì)低点，单季来看今年Q1比去年(nián)Q4营收增(z苏州是几线城市呢ēng)速略(lüè)微(wēi)提(tí)高。我(wǒ)们(men)预计Q2、Q3、Q4银行收入(rù)增速会(huì)逐(zhú)季改善，特别(bié)是中小(xiǎo)银行。出(chū)现拐(guǎi)点的原因是去年上半年LPR下降，今年1月1号(hào)银行进(jìn)行贷款利率重定(dìng)价，利率(lǜ)出(chū)现(xiàn)下降。这是(shì)一(yī)个已知(zhī)利空(kōng)，市场已(yǐ)经消(xiāo)化，所以银行(xíng)股会(huì)出现(xiàn)修(xiū)复。此外，过去三年疫情使得银行股估值(zhí)被压(yā)制(zhì)。现在乙类(lèi)乙管(guǎn)多时，对(duì)银行估值不会再有(yǒu)太多影(yǐng)响，疫情(qíng)折价已(yǐ)过，估值将会正(zhèng)常化。

　　4、短期逻辑——存款利率(lǜ)下调，政策未收紧。

　　最近银行业出(chū)现存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，低利率贷款行为经过窗口指导已经取消，这对银(yín)行息差有比(bǐ)较正向的催化(huà)，是一个短期利好(hǎo)。此外4月底的政治局会议并未如市(shì)场(chǎng)预(yù)期一样出现明显政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)，对(duì)银行(xíng)业是(shì)另一个短期利(lì)好(hǎo)。

　　该(gāi)机(jī)构从交易层面罗列了一下两大(dà)催化因素：

　　第(dì)一，债券市场出现资产荒，一些稳定(dìng)的高股息行业(yè)会成(chéng)为替代品(pǐn)，银行(xíng)股就得益(yì)于(yú)此。

　　第二，现在政策(cè)重(zhòng)视(shì)提高国企(qǐ)ROE，很多做股票投资或股权投资的国企央企(qǐ)可以投(tóu)资ROE相对高(gāo)的银行股，从而来提高自身ROE。

　　对于对于未来银行股上涨的持(chí)续性，海通国际(jì)证券给予肯定态(tài)度(dù)。该机构认为(wèi)，接下来的(de)5-7月份的业绩(jì)真空(kōng)期，银行(xíng)股的表现将(jiāng)取决于宏观环(huán)境(jìng)、政策(cè)规划以(yǐ)及(jí)市场交易(yì)情绪，在没(méi)有(yǒu)经济衰退和政策打压的情况下银行股不会(huì)出现大幅回撤。关于如何(hé)避免可能(néng)的小(xiǎo)回撤，该机构建(jiàn)议选股(gǔ)时选择业绩好但(dàn)股价还未(wèi)上涨的小(xiǎo)银行。之前中特估的概念使(shǐ)得大行(xíng)的估值(zhí)得到抬升，之后其他类(lèi)型的银行估值(zhí)也要相应(yīng)抬(tái)升，本质(zhì)原(yuán)因是各类银行的估值没(méi)有系统(tǒng)性的差(chà)异。

　　东方证(zhèng)券指出(chū)，截(jié)至23Q1，上(shàng)市银(yín)行不良率(lǜ)环比下降3BP至1.27％，账面不良率(lǜ)延续改善，我们测算行业23Q1加回核销后的年化不(bù)良净生成率在0.58％（vs0.76％，22A），反(fǎn)映23年(nián)初以(yǐ)来(lái)随着疫(yì)情影响(xiǎng)的消(xiāo)退(tuì)和经济的(de)稳步复苏，银(yín)行不良(liáng)生成压(yā)力(lì)边际缓释。前(qián)瞻性指标方面，绝大(dà)多数银行关注率环比有(yǒu)所改善。拨备方面，截至1季度末，上市银行拨(bō)备覆(fù)盖率环比上行(xíng)4pct至245％，拨贷(dài)比为(wèi)3.11％，环比下降3BP，行业的(de)拨备水平继续保持充(chōng)裕。目前银行资产质量压(yā)力的峰值已经过去，展(zhǎn)望而言，经济复苏态势良好，企业经营环境改(gǎi)善、居(jū)民信心(xīn)提升，叠加(jiā)地产政策的持(chí)续宽松，银(yín)行的资产质(zhì)量表现有望延续向好(hǎo)态势。

　　中信(xìn)建投在(zài)银(yín)行业(yè)2023年中期投资(zī)策略报告中表示，经济复苏进行时(shí)，银行重回(huí)基本面主逻辑。银行(xíng)基本(běn)面的量、价、质(zhì)三方面的景气度均较去年提升：价(jià)格(gé)端，息差企稳回升新趋势将是重要(yào)的行业催化剂，利(lì)好整体估值提升(shēng)。规模端，信贷需(xū)求从大到小逐步(bù)传导，下半年企业(yè)贷款需求(qiú)高景气延续的同时，看好(hǎo)零售、小微贷款(kuǎn)的需求复苏。资产质量(liàng)方面(miàn)，优(yōu)质(zhì)房地产融资风险缓解；零售贷款(kuǎn)质(zhì)量(liàng)将在居民还款(kuǎn)能力(lì)提升下长期向(xiàng)好(hǎo)，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)质量下(xià)行风(fēng)险封住。银行(xíng)板块配置(zhì)上，建议大小兼备(bèi)、聚焦头部。

　　平安证券也在近期表示(shì)，看好(hǎo)全(quán)年盈利能(néng)力修复，银行板块配置价值(zhí)提升。该机构认为1季报行业盈利增(zēng)速低(dī)点(diǎn)确认，主要受资产(chǎn)重(zhòng)定价以及居(jū)民(mín)端复苏低于预(yù)期(qī)的(de)影响(xiǎng)。展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)续(xù)季度，国内经济(jì)向好趋势不变，在此背景(jǐng)下，居民消(xiāo)费(fèi)倾向和风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)修(xiū)复仍然值得期待，成为推动板块盈利回升的催化(huà)剂。我们继(jì)续看(kàn)好银行板(bǎn)块全年(nián)表(biǎo)现，考虑到当前银行板块(kuài)静态PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至疫情前(qián)水平(píng)，在(zài)后续盈(yíng)利(lì)有望(wàng)逐季修(xiū)复的背景下，当前时(shí)点银行板(bǎn)块的配(pèi)置价值提(tí)升。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 苏州是几线城市呢