金融界4月(yuè)21日(rì)消息 自国家统计(jì)局4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首(shǒu)席经济学家邢自强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀可能是我们的(de)优(yōu)势(shì)，至少给决策层提供了(le)充足的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中复苏走(zǒu)过3个月，并且没(méi)有采取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢复略快于需(xū)求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利(lì)于物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货币政策强刺激(jī)，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过(guò)正的加息过(guò)程(chéng)又带来银(yín)行业震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们(men)的优(yōu)势，至(zhì)少(shǎo)给决(jué)策(cè)层提(tí)供了充足的(de)政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较低(dī)可以(yǐ)看得更乐观一些(xiē)，不必担心中国会陷入(rù)长期的需求低(dī)迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不(bù)会率先好转，需要(yào)经济(jì)环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就业为什么也没有特别明显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济修复阶(jiē)段(duàn)，疫情(qíng)前正常年份(fèn)服务业(yè)能创造(zào)800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创(chuàng)造了100电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗万个岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约(yuē)1300万(wàn)个岗位。“这是一(yī)种隐形(xíng)的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析，就业(yè)相对(duì)低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到的服(fú)务(wù)业在回升并(bìng)不矛盾(dùn)，“回升只是补上(shàng)去年(nián)底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增(zēng)速(sù)上(shàng)，只有回到潜(qián)在增速上才能够(gòu)逐步消化之前(qián)积压的潜在(zài)失业。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服(fú)务性(xìng)行业(yè)可能要逐季恢复(fù)，大概在今年(nián)底回(huí)到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布(bù)3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度新增贷款却(què)创纪录(lù)，引发了关(guān)于通缩的(de)讨(tǎo)论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融数据(jù)领(lǐng)先于(yú)经济(jì)数据，反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一季度金融统计(jì)数(shù)据有关情况新闻发布会。央行(xíng)货币(bì)政策司司(sī)长邹(zōu)澜回应(yīng)称(chēng)，我(wǒ)国不(bù)存(cún)在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理(lǐ)看待，通缩(suō)一般具有物价水(shuǐ)平持续负增长、货币供应(yīng)量持续下降的特(tè)征，且常伴(bàn)随经济(jì)衰退。当前我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社(sh电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗è)融(róng)增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩(suō)有明(míng)显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经济基本面和高基数等因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一(yī)方面，供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力(lì)支持下，国(guó)内生(shēng)产持(chí)续加快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特(tè)别是(shì)“菜篮子”“米电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗袋子”供给充足(zú)。另一方(fāng)面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退(tuì)，消费意(yì)愿(yuàn)尤其是大宗消(xiāo)费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去年3月国(guó)际油价暴(bào)涨和国(guó)内鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基数扰动(dòng)。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回落并(bìng)存，本质上受时滞影响。稳健货币政策(cè)注重从供给侧(cè)发力(lì)，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力度(dù)持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实(shí)体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的(de)效应传导有一个过程(chéng)，疫情(qíng)反复扰动也使企业(yè)和居(jū)民信心(xīn)偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融数据领先于经济(jì)数据，实(shí)际上反映出供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统(tǒng)计(jì)局：当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据(jù)发布会上(shàng)，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场热议的(de)中国经济是否会陷(xiàn)入通缩(suō)进(jìn)行了回应。他表示，总(zǒng)的(de)来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会(huì)稳步(bù)恢(huī)复，价(jià)格(gé)带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年(nián)基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，导(dǎo)致去年(nián)二季(jì)度(dù)CPI涨幅(fú)都比较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低(dī)位，但(dàn)这(zhè)不说明通货紧(jǐn)缩(suō)。随着(zhe)下半年影响因素(sù)逐步消除(chú)，价格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学(xué)家激辩(biàn)

　　中信证(zhèng)券直言，当前(qián)数据呈现(xiàn)复苏信号明显(xiǎn)，通(tōng)缩观点并不成立，预计下半(bàn)年(nián)基数(shù)效应消(xiāo)退(tuì)后(hòu)，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面亦难持(chí)续，货(huò)币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业和(hé)其他不可(kě)贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计(jì)入(rù)CPI的）最大的“不可(kě)贸(mào)易品”，地价(jià)和房价“再(zài)通胀”是更(gèng)广(guǎng)义的通胀走势最重要(yào)的(de)风向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从(cóng)居(jū)民收入、居(jū)民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)的(de)边际变化而言，居民(mín)消费能力和购房(fáng)意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势(shì)并(bìng)不满足央行对通缩(suō)的(de)认定，其(qí)主(zhǔ)要(yào)反映局部(bù)性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实则(zé)反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到(dào)，当前的物价下行不(bù)是通(tōng)缩，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对企业家信心的冲(chōng)击以及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏好(hǎo)下降有关。当前中国经济仍(réng)在(zài)持续恢复进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融(róng)等指标反映经济恢复(fù)向好(hǎo)，并且(qiě)呈现出服务业好于工业(yè)、内需(xū)恢复好(hǎo)于外需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大幅(fú)度超过经济(jì)增长的情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走(zǒu)高，价格走低(dī)，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能(néng)过剩和(hé)消费需求不足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下(xià)货币扩(kuò)张对(duì)促(cù)进增长、扩大(dà)需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧(jù)产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是(shì)货(huò)币与(yǔ)有效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎(shèn)、地产角(jiǎo)色(sè)变化(huà)、海外市(shì)场转向三个原(yuán)因。经济预期在经历一轮上(shàng)修(xiū)与(yǔ)下修(xiū)后，当前(qián)宏观预(yù)期波动率再(zài)次抬(tái)升，国军宏观认(rèn)为会持续(xù)至(zhì)5月之后，当宏观(guān)预期(qī)波动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境延(yán)续(xù)，长端利(lì)率(lǜ)依(yī)然有小幅下行空间，权益成(chéng)长风(fēng)格会(huì)相对占优。

　　国(guó)海策略也指出(chū)，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺(quē)是促成(chéng)成长牛的重要外部因素(sù)，物价水平的(de)回落多与有(yǒu)效需求(qiú)不足相关，在(zài)传统(tǒng)周期行(xíng)业景(jǐng)气(qì)低(dī)迷的环境(jìng)下，产(chǎn)业周(zhōu)期上行的(de)成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗