北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一为什么懂手机的人都不用华为(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng为什么懂手机的人都不用华为)金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在(zài)的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作(z为什么懂手机的人都不用华为uò)出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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