如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(d恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱e)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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