5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而(ér)通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商基金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的(de)情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户(hù)留(liú)存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综(zōng)合融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期与定期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自(zì)身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(chōng)下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制(zhì)度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存(cún)款(kuǎ春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对n)利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第一(yī)年(nián)，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通(tōng)过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货(huò)币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的(de)资金(jīn)投放(fàng)支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率下调的(de)概率(lǜ)不大(dà)，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷(dài)款利(lì)率维持低(dī)位或(huò)继续(xù)下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大(dà)型(xíng)商业银(yín)行和(hé)股份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款利(lì)率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中(zhōng)在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)也(yě)有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降(jiàng)通知释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵(zūn)守自律机(jī)制、定价较低(dī)的银(yín)行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本(běn)次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降(jiàng)低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降(jià春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对ng)使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步(bù)调(diào)降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似(shì)“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额考(kǎo)核压力(lì)使得(dé)各行下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续经(jīng)营性质的(de)票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表明当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环(huán)境下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的(de)背(bèi)景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他(tā)固(gù)收类(lèi)基金在具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还是从信(xìn)用(yòng)利差，都(dōu)回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致预(yù)期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力(lì)预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自(zì)身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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