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　　使我不得开心颜上一句是什么ng>美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺使我不得开心颜上一句是什么利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球(qiú)主(z使我不得开心颜上一句是什么hǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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