A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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