国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GD晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好P数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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