射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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