财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确eight: 24px;'>妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于(yú)参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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