近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(ji古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口àng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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