随(suí)着一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提(tí)供一(yī)定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改善(shàn)的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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