随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点yuè)持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时(shí岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点)适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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