在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(dòng)实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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