自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一(yī)在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源(yuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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