5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(g你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的uǎi)点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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