如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenb1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少erg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man 1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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