本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在(zài)即，市一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(shì)场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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