北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着(zh24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电e)疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得(dé)了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

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　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划(huà)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

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　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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