当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò蜡的熔点是多少度)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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