自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何(hé)看(kàn)待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大扰动(dòng)历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的(de)可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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