2022年(nián)是(shì)国内实施“双碳战(zhàn)略”的(de)攻坚之(zhī)年，作为新能(néng)源(yuán)的重点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业产量(liàng)不断扩大，营(yíng)收、归母净利润不断(duàn)增长，但(dàn)行业内(nèi)上中下(xià)游板块(kuài)的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈(yíng)利参(cān)差不齐。光伏(fú)设备行业主要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅(guī)片生产加(jiā)工板块，中下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于(yú)金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的(de)利(lì)润贡献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润(rùn)贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不紫菜是不是海鲜足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对企业经营数(shù)据变化(huà)的分析，可以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将(jiāng)迎来(lái)降(jiàng)价与去(qù)库存阶段(duàn)，这对于中下游(yóu)企业来说意味着原(yuán)材(cái)料成本得到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千亿(yì)，八成(chéng)企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶持力(lì)度。金融(róng)界上市公司(sī)研究院统计发(fā)现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步(bù)的是(shì)上市企(qǐ)业经(jīng)营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行业第2。公司(sī)在(zài)去年电(diàn)池片环节尤(yóu)其(qí)是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供不(bù)应求的状态(tài)，年内累计(jì)实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现，上(shàng)中下游呈现(xiàn)的结果(guǒ)参差(chà)不齐，上游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率较高；而(ér)中下游多数板块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过(guò)光伏(fú)电(diàn)池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的(de)板块。

　　硅(guī)料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先是源于供不应(yīng)求背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业(yè)的(de)原材(cái)料(liào)方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)可以形容其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格(gé)波动巨大(dà)，但从(cóng)2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的数据来(lái)看(kàn)，硅(guī)片价格依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续(xù)高位(wèi)运(yùn)行(xíng)，硅片需求(qiú)端旺(wàng)盛(shèng)之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅(guī)料企业签(qiān)订(dìng)巨额(é)订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一(yī)通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价双升(shēng)，指(zhǐ)出受(shòu)益于多晶硅(guī)产能缺(quē)口，相(xiāng)关(guān)产品持续扩产，价(jià)格(gé)同(tóng)比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁垒高，深耕(gēng)该领域的(de)企(qǐ)业容易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司(sī)，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平(píng)均归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)归母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下行趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公(gōng)司盈利情(qíng)况。上(shàng)游硅(guī)料硅(guī)片爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏(fú)加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本持平(píng)，而光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件成为毛利(lì)率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同(tóng)板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福莱特(tè)的(de)主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家(jiā)企业，数(shù)量相对较少(shǎo)，板(bǎn)块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年(nián)逆(nì)变(biàn)器全球(qiú)出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累(lèi)计(jì)装机量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆(nì)变器(qì)在全球主流市场占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速(sù)度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高(gāo)位(wèi)走(zǒu)出下行趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过(guò)30％。根(gēn)据中(zhōng)国(guó)有色(sè)金属工业协会硅(guī)业分会(huì)公布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的(de)经(jīng)营数(shù)据也可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大(dà)全能(néng)源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年一(yī)季度存(cún)货周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同(tóng)比，相较而言都有明显下行趋(qū)势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士(shì)认为，上游硅(guī)料硅(guī)片面临(lín)短期(qī)供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片(piàn)价格还(hái)有进一步下(xià)行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材(cái)料(liào)成本，对(duì)提升毛(máo)利率、营(yíng)收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 紫菜是不是海鲜