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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。德国对中国友好吗，德国对中国怎么样>

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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