周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回(huí)调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日(rì没带罩子让捏了一节课感受)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额(é)接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)回落(luò)，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金(jīn)还会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整没带罩子让捏了一节课感受下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了(le)可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场交投活跃(yuè)度较一(yī)季(jì)度(dù)显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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