射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口包(bāo)括智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yol162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口e的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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