自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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