A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiān厦门是几线城市呢g)比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，厦门是几线城市呢一系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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