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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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