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最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策(cè)持(chí)续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好不(bù)断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国(guó)务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字经(jīng)济(jì)”的(de)基(jī)础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动能(néng)源链整体(tǐ)性(xìng)上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受益于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们(men)建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业(yè)重组整合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内船舶制造业已在(zài)逐步(bù)实现结构(gòu)调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行(xíng)，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投资人(rén)回报，多家公(gōng)司发(fā)布(bù)股东回报(bào)计划(huà)，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未(wèi)来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三(sān)个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词lor: #ff0000; line-height: 24px;'>最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复(fù)空间(jiān)较(jiào)大。