当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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