北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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