作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月(yuè)份的(de)通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解；另一方(fāng张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊)面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊trong>以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同(tóng)期高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生(shēng)活(huó)资料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关(guān)行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但(dàn)今(jīn)年初(chū)以来有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均(jūn)处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度(dù)受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成(chéng)当前(qián)经(jīng)济(jì)的主要矛(máo)盾。

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