财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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