钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速(sù)实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技(jì)开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价(jià)也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外(wài)发(fā)布钠电池(chí)业(yè)务未来(lái)规(guī)划、技术(shù)水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回(huí)复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记(jì)本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力(lì)可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其(qí)大干(gàn)快(kuài)上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何(hé)消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电(diàn)池的市(shì)场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预(yù)测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点(chén)寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下(xià)作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的供应(yīng)安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它是岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点锂离子电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电(diàn)建设(shè)成本接近，目前(qián)三(sān)元钠(nà)电量产的(de)生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠(nà)电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于(yú)钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户(hù)的(de)价格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临(lín)时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目(mù)则(zé)再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的(de)产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就是原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去(qù)了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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