如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现(不朽的意思xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不朽的意思不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的不朽的意思派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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