近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dò50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间u)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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