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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōn料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗g)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗)可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预(yù)估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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