金(jīn)融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本(běn)周有1000亿(yì)元一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(yǐ)来资金(jīn)面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周(zhōu)缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析(xī)，预计银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款利率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降存款利一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调(diào)人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利(lì)率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也(yě)属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初(chū)的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资(zī)产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高(gāo)股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再回归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将占优。

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