在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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