自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长度末(mò)的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主(zhǔ下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上用医药替(tì)代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出(chū)现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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