A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dò黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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