周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时(shí)刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了(le)不错(cuò)的回报。

　　可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句ype="#_x0000_t75">

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金(jīn)前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高(gāo)位(wèi)回可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端(duān)或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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