大(dà)家周(zhōu)末(mò)好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状态，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方向移动<蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句/strong>

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇当天下(xià)令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备(bèi)状态与科索沃(wò)局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一(yī)数据创年内(nèi)新高，美(měi)联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济(jì)周期相(xiāng)关的通胀压(yā)力的(de)周期性核(hé)心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年(nián)以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约(yuē)交易商周五加(jiā)大(dà)了对美联储将继(jì)续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布后(hòu)，这些(xiē)合(hé)约的隐含收益(yì)率上(shàng)升，定价美联储在(zài)6月会议(yì)上将基准利(lì)率(lǜ)目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年(nián)将(jiāng)多(duō)次降(jiàng)息。但他(tā)们最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今(jīn)年(nián)降息的可能性(xìng)不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易员们现在认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在(zài)2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率(lǜ)届时(shí)将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工(gōng)品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化(huà)工板(bǎn)块略显分化。期货日报记(jì)者(zhě)观(guān)察到，煤化(huà)工品种无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原料(liào)成(chéng)本(běn)端为煤炭(tàn)的(de)品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货能源首(shǒu)席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源还是(shì)原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价(jià)将能(néng)源危机在期货(huò)市场(chǎng)的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价(jià)格的下行已触碰(pèng)到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本(běn)、美国(guó)收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增速持续不达预(yù)期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再(zài)度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价(jià)格也率(lǜ)先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言，年(nián)初以(yǐ)来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三(sān)西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面持(chí)续带(dài)动产(chǎn)业链(liàn)各环节(jié)累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡下(xià)行(xíng)的(de)趋(qū)势(shì)中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下(xià)移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工市场(chǎng)缺乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息面(miàn)无利(lì)好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭市(shì)场(chǎng)供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情(qíng)况下，市(shì)场可(kě)流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季(jì)部分区域需(xū)求受到影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏(hóng)观需(xū)求弱势以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端(duān)工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端(duān)产(chǎn)品(pǐn)的需求并没有因疫(yì)情解封(fēng)后(hòu)，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化(huà)工(gōng)产业链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷(mí)，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复(fù)过(guò)程(chéng)中止。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核(hé)算来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地(dì)区现货价格回到历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购成(chéng)本(běn)下(xià)降(jiàng)而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇(chún)企业(yè)，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且部分内地企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价格(gé)太低，出(chū)现停车或者降负的消息，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句(liú)书(shū)源(yuán)如(rú)是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经(jīng)历过(guò)前几(jǐ)年的持(chí)续(xù)投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当前下游的(de)需(xū)求难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段(duàn)，后续大概率是一(yī)个(gè)产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决(jué)于需求的恢(huī)复情况，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临较大投(tóu)产压(yā)力，进口(kǒu)体量(liàng)大的品种将受到低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使(shǐ)存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的(de)可(kě)能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基(jī)于(yú)原料端的驱动。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到(dào)供需基本(běn)面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长发言力挺油价(jià)和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议上承(chéng)诺(nuò)将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格上限的行为都对(duì)于(yú)油价起(qǐ)到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下(xià)半年全球原(yuán)油供需将进一(yī)步(bù)收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于中国(guó)需(xū)求复苏的持(chí)续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入(rù)夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带(dài)动油化工整(zhěng)体(tǐ)强(qiáng)于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工较煤化(huà)工较强的关键原因还(hái)是在于原(yuán)料端。在杜(dù)冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存超预(yù)期大(dà)幅下降，主要(yào)源自(zì)原油进口的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增(zēng)长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存(cún)均出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价(jià)，市场(chǎng)计(jì)价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的(de)收储均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但(dàn)在(zài)美国债务(wù)上限谈(tán)判达成一(yī)致前，宏(hóng)观层面的(de)不(bù)确(què)定性仍然会(huì)影(yǐng)响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期市场需(xū)关注美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升，预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不会(huì)有动作。“考虑目(mù)前油(yóu)价被(bèi)市场接受(shòu)度(dù)提升。预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标(biāo)的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制(zhì)的(de)聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油供应(yīng)端的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减(jiǎn)产已在原(yuán)油及成品油发运船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油(yóu)供应构成(chéng)扰动。且近期沙(shā)特能(néng)源部长再次对原油(yóu)市(shì)场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对欧美银行业危机(jī)和(hé)美(měi)国债务上(shàng)限谈判带(dài)来(lái)的需(xū)求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减(jiǎn)产的(de)小概(gài)率事件(jiàn)发(fā)生，二(èr)季度起的基准去库预(yù)期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来(lái)相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品(pǐn)表现中，油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明(míng)宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价(jià)格刺激内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化(huà)工结构(gòu)性(xìng)强于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望延续。