随着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三则被易(yì)方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业(yè)基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的(de)消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投(tóu)是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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