近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xi所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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