北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引(yǐn远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiān远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊g)密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zē远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊ng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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