来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以来，成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份经济(jì)增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求(qiú)主要(yào)依靠自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外(wài)，产业政策方(fāng)面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的(de)成(chéng)绩(jì)，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四(sì)季度时(shí)的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度(dù)有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速(sù)，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我(wǒ)们(men)认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会(huì)议强(qiáng)调经济要实(shí)现“质的(de)有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议(yì)精(jīng)神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会(huì)议(yì)要求“把发挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多(duō)通过激(jī)发(fā)市场化的力量去推动经济修(xiū)复(fù)，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方(fāng)式激发高(gāo)质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营(yíng)。要(yào)下决心从根本上解决(jué)企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言(yán)，政策(cè)刺激空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资(zī)

　　会(huì)议(yì)提(tí)出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需(xū)求的合力(lì)”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其(qí)是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资(zī)放(fàng)在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规(guī)则(zé)，开(kāi)展改革开(kāi)放先(xiān)行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代(dài)化(huà)产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产业(yè)政策(cè)的重点(diǎn)是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视(shì)通用人(rén)工智能(néng)发展，营(yíng)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份造(zào)创新生态(tài)”，也(yě)提(tí)到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，人工智能发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管措(cuò)施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风(fēng)险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化(huà)解。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面(miàn)的经(jīng)济问题依然是(shì)存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

　　<成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份/p>

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