财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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