近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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